Yakın tarihli bir blog yayınında, girişim kapitalisti Jason Lemkin, tohumculuk şirketlerinin değerlemesi konusunda ilginç bir noktaya değindi. Bir tohumluk turu için doğru değerlemenin “sonraki turdaki yatırımcıların ödeyeceklerinin üçte biri veya daha azı” olduğunu söyledi. Olmazsa, bu kötü bir anlaşma. Bir sonraki tura karşı çok fazla risk. Mantıklı olan herkes bekler ve daha sonra yatırım yapar. ”
Jason, deneyimine dayanan erken aşamadaki yatırımlar için bir karar kuralı öneriyor. Kural, yeni başlayanlar geliştiğinde zarar riskinin nasıl değiştiğine dayanmaktadır. Bir şirketin çıkışı ne zaman ortaya çıkacak olursa olsun, yatırımcıların paralarını ne zaman yatırdıklarına bakılmaksızın aynıdır. Değişen şey, yatırımcıların paylarını aldıkları değerleme ve olumlu sonucun ortaya çıkma olasılığıdır.
$config[code] not foundBir Başlangıç Şirketine Ne Zaman Yatırım Yapmalı
Her biri bir başlangıç şirketine ne zaman yatırım yapılacağının en iyi zamanlamasını etkileyen üç olası senaryo vardır. İşletmelerin değerlemesi, bir işletmenin pozitif çıkması ihtimalinin artmasıyla orantılı bir şekilde artarsa, erken yatırım yaparsanız veya daha sonra yatırım yaparsanız, bir yıkama olur. Yatırımınızın riske uyarlanmış değeri her iki aşamada da aynıdır.
Ancak, eğer değerler pozitif bir çıkma ihtimalinden daha yavaş yükselirse, o zaman yatırım yapmaktan daha iyidir. Yatırımınızın riske uyarlanmış değeri, sonraki aşamadaki yatırım için önceki aşamadaki yatırımdan daha yüksek olacaktır, çünkü işletmenin değerlemesi yatırım riskindeki düşüşe ayak uyduramamıştır.
Öte yandan, değerleme pozitif çıkış ihtimalinden daha hızlı artarsa, daha önce yatırım yapmaktan daha iyi olursunuz.
Jason’ın deneyimi, başarılı bir çıkış ve değerlenme olasılığının, tohum aşaması ve A Serisi turları arasında üçte bir ya da daha az oranını aldığı üçlü olma eğiliminde olduğunu göstermektedir. Muhtemelen, yatırım yaptığı SaaS şirketleri için ortalama olarak haklıdır.
Bununla birlikte, gerçekten ilginç durumlar, üçte biri kuralına uymadığında ortaya çıkar. Örneğin, muhtemelen ilk aşamadan daha sonraki bir aşama yatırımcısı olmanın sistematik olarak daha iyi olduğu bazı endüstriler vardır, çünkü değerlemeler pozitif bir çıkış olasılığından daha yavaş yükselme eğilimindedir. Bağırsaklarım bana, işletmelere satan şirketlerin bu kampta bulunma ihtimalinin tüketicilere satan şirketlerden daha fazla olduğunu söylüyor. Tüketicilere satış yapan şirketler, ürünleri “piyasaya çıktığında” sıklıkla değerlemede hızlı bir yükseliş görüyorlar.
Benim sezgim, biyomedikal dünyasında daha sonraki aşamalardaki bir yatırımcı olmanın yazılım dünyasına göre daha iyi olacağı yönünde. Değerlemeler, biyomedikal dünyasında yazılım dünyasındakinden daha olumlu bir çıkma olasılığından daha yavaş yükselme eğilimindedir, çünkü biyomedikal ürünler, yazılım işletmelerinden daha fazla ikili sonuçlara sahiptir ve yazılım işletmelerinden daha fazla sayıda ileri aşama tehditle karşı karşıyadır (örneğin, düzenleyici onay)..
Risk sermayesi döngüsü ayrıca üçte bir kuralının sahip olduğu oranları da etkileyebilir. Değerlemeler son iki yılda çarpıcı şekilde artmış ve enflasyona göre düzeltilmiş terimlerle neredeyse ikiye katlanmıştır. Aynı zamanda, yeni başlayanların olumlu bir çıkışa ulaşma ihtimalinin aynı dönemde çok değiştiğine dair hiçbir kanıt yoktur - yeni işletmelerin edinme veya halka açılma oranı çok fazla artmamıştır. Bu nedenle, son iki yılda, değerler pozitif çıkış oranlarından daha hızlı bir şekilde artma eğiliminde olmuştur. Sonuç olarak, yatırımcılar son yıllarda A Serisi aşamasından ziyade tohum aşamasına yatırım yapmaktan daha iyi olurdu.
Shutterstock ile işletme sahibi fotoğrafı
