Erken aşama yatırım sendikalarının ve AngelList gibi platformlarda düzenlenen özel amaçlı taşıtların yükselişi, erken aşama yatırım yapısını birçok yönden değiştirdi. Yatırımcılar için bu sendikalar birçok avantaj sağlar: Anlaşmalar daha hızlı yapılır ve finansörler daha geniş bir anlaşma akışına ve daha fazla yatırım seçeneğine erişebilir.
Ancak bu yeni yatırım araçlarının karanlık bir tarafı var. Çevrimiçi sendikalar tipik olarak, anlaşmalar arasında taşınan faizlere sahiptir; bu, sınırlı ortaklar için risk sermayesi fonlarındaki yatırımlarla ortak olan fon genelinde taşıdığından daha kötü bir yapıdır.
$config[code] not foundBu olumsuz tarafı açıklamak için, taşınan ilginin nasıl çalıştığını açıklayarak başlayayım. Risk sermayesi fonları sınırlı ortaklardan para toplamaktadır. Genel ortaklar, bu fonları kullanarak finanse edecek şirketleri seçmektedir. Çabaları karşılığında, genel ortaklar taşınan faiz veya fondan elde edilen kârın bir kısmını alırlar. Tipik olarak, taşıma kar yüzde 20'dir.
Bir girişim fonunda, taşınan faiz tüm fonun performansına dayanır. Fon tarafından yapılan tüm yatırımların performansı toplanır ve taşınan faiz oranı toplama uygulanır. Bununla birlikte, çevrimiçi bir sendikayla, lider yatırımcının aldığı taşıma işlemi tipik olarak her bir anlaşma için ayrı olarak belirlenir.
Anlaşmaya göre işlem taşıma, genellikle fon düzeyinde taşıma işleminden çok farklı getiri sağlar. Farkı görmek için aşağıdaki örneği göz önünde bulundurun: Genel bir ortak, sınırlı ortaklardan 10 şirkete yatırım yapmak için 10 milyon dolar kazanıyor. Her başlangıç 1 milyon dolar alıyor. 10 şirketten biri 10 milyon dolar verirken, diğer dokuz şirket bunlara yatırılan sermayeyi kaybeder. Sonuçta fonun 10 milyon dolar topladığı ve 10 milyon doları yatırımcılara iade ettiği sonucuna varıldı. Sınırlı ortaklar kar elde etmiyor. Sınırlı ortaklar para kazanmadığından, genel ortağa fonda ödenen faiz sıfırdır.
Bununla birlikte, aynı ortaklardan aynı 10 şirkete yatırım yapmak için sınırlı ortaklardan aynı 10 milyon dolar gelir elde edilirse, aynı tek şirket yatırım sermayesine 10 kat daha fazla getiri sağlarken, diğer dokuz şirket de sermayelerini kaybeder. taşınan faiz numaraları farklıdır. Dokuz yatırım hamle yapmaz çünkü hepsi para kaybeder. Kalan yatırım 9 milyon dolar kar etti. Yüzde 20'lik bir taşınma oranına sahip ortak, 1.800.000 dolarlık bir eve götürüyor. Önde gelen yatırımcının anlaşmalarına para koyan herkes hiçbir şey kazanmasa da, bu kişi hala yüzde 20'lik bir ödeme yapmakla sonuçlanır. Kısacası, LP'ler, anlaşmalı anlaşma ile taşınan faizle fon düzeyindeki taşımaya göre daha fazla öderler.
Dahası, daha fazla risk taşırlar. Anlaşmalı taşıma ile sendika adaylarının, daha fazla evden çalışma araması ve fon çapında taşımada olduğundan daha fazla ihtarla sonuçlanması muhtemeldir. Kayıplar, anlaşmaya göre işlem gören çıkarları olan genel ortaklar için önemli olmadığından, GP'ler bu yapı altında daha fazla risk almaktadır. Zaten çok riskli yatırımlar yapan sınırlı ortaklar için bu en iyi sonuç olmayabilir.
Sendikaların bu iki dezavantajı melek yatırımcıların mutlaka onlardan uzak durmasının bir nedeni değildir. Sendikaların faydaları maliyetlerinden ağır basabilir. Ancak, erken aşamadaki şirketlerdeki yatırımcıların sendikaların muamele ettikleri ilgiyi risk fonlarından çok farklı olduğunu ve bu farklılıkların taşıdıkları risk ve kazandıkları getirileri etkilediğinin farkında olmaları gerekir.
Fotoğraf Shutterstock üzerinden
